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制造业景气快速下滑,仿佛与2018年似曾相识

2021年-11月-14日 00:10字体:
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9-10月受到碳中和目标和双限政策的影响,部分制造业企业生产受到限制,原材料供应短缺下价格高涨,中小企业的生产受到挤压,10月制造业景气指数连续下滑;本次政策下制造业景气度连续下滑,仿佛2018年金融去杠杆政策刚出台,民营企业融资环境恶化致使生产积极性下降,制造业景气大幅下滑,随后中央及时召开民营企业座谈会消除顾虑,制造业景气度及时企稳。本次制造业受到严重冲击,预计中央随后可能也会出台相应政策。

核心观点

供需方面:10月受到能耗双控和限电限产政策持续影响,供需不均衡下原材料价格高涨,部分企业生产积极性受到打击,采掘业、电力热力生产和供应等高耗能行业尤为显著,龙8娱乐平台网站。10月PMI生产指数和新订单指数分别下降1.1和0.5个百分点至48.4%和48.8%。非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业指数均位于45.0%以下,钢铁行业PMI指数录得38%。经济动能明显走弱,较9月回落0.9个百分点,新订单指数和产成品库存指数,分别下滑0.5和0.9个百分点。

(一)价格方面:原材料购进价格指数和出厂价格指数分别录得72.1%和61.1%,相比9月上升8.6和4.7个百分点,为近几年最高。原材料和产成品价格的差值也回到年初水平,需要再次警惕上游价格向下游传导不畅导致的下游企业利润受损,部分中小企业面临被淘汰的压力。

(二)库存方面:产成品库存和原材料库存指数皆出现下滑,且产成品和原材料库存的差值小幅回升,部分企业处于停产停工的消极状态。

(三)进出口方面:在万圣节、黑色星期五、圣诞节等一系列节日带动下,新出口订单指数有所回升。PMI新订单和新出口订单指数的差值有所放缓,背后是国内制造业企业需求较上月疲软。

(四)双限政策和原材料涨价背景下,行业竞争激烈,中小型企业生产受挫,资源向大型企业集中。中小型企业受到9月中旬能耗双控政策及原材料价格高涨的影响,行业利润受到挤压,整体竞争激烈,行业洗牌加速,致使部分中小企业面临淘汰,10月中型企业的PMI值录得48.6%,自8月连续每月回落约1个百分点。大型企业的PMI值维持在50.3%,较上月轻微回落0.1个百分,小型企业PMI指数录47.5%,与9月相同。

服务业和建筑业PMI指数皆出现回落,但是仍然处于扩张区间。10月受到冬季疫情反复的影响,本月服务业PMI指数录得51.6%,较9月下降了0.8个百分点,新订单和从业人员指数也皆有回落,但是投入品价格和销售价格却都有所增长。建筑业受到投入品价格高涨的原因,行业生产受到冲击,PMI指数录得56.9%,较9月回落了0.6个百分点。

风险因素:国内病毒疫情超预期。

(作者为信达证券首席宏观分析师)

文章作者

解运亮

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